上海机电600835调研报告机器人全产业链拨云渐明朗 [复制链接]

上海机电(600835)调研报告:机器人全产业链 拨云渐明朗

投资要点：

    14 年新增电梯继续旺，订单接不完

    电梯维保长期支撑高增长，2-3 年维保翻番增长有望

    全产业链拨云渐明朗，打造国内最优机器人标的

    在手现金超 110 亿元，现金运作可期

    报告摘要：

    14 年新增电梯继续旺，订单接不完。13 年电梯销售7 万台增长40%，销售额近200 亿。近期订单近20%增长，订单接不完，需挑客户，公司价格和货款均抓很严。

    电梯维保长期支撑高增长，2-3 年维保翻番增长有望。集团/公司非常看重维保业务，《特种设备安全法》今年初开始执行，规模效应公司最先获益，13 年维保量15-16w 台，未来维保2-3 年速度会加快。维保量会达30w 台保有量，实现翻番增长至60 亿规模。

    全产业链拨云渐明朗，打造国内最优机器人标的。纳博合作剑指减速机中国生产，集团发那科资产注入符合上海国企改革思路。集团对公司定位是机电一体化平台，公司和集团均重点要发展机器人业务。

    在手现金超110 亿元，现金运作可期。寻找方向是与现有产业相关的高端装备制造业。全球范围内找寻。

    估值与评级。我们看好公司新增电梯14 年持续爆发增长，维保业务将长期支撑高增长。全产业链打造最优机器人标的，拨云渐明朗。电梯+高斯+机器人+合同能源管理4 大战略定位明确，预测13、14 和15 年EPS1.05、1.59 和1.96 元，目标价29 元，维持“买入”评级。