系统性风险下降市场风格偏向新经济 [复制链接]

系统性风险下降 市场风格偏向新经济

海通证券策略核心分析师荀玉根发布研究报告称，目前稳增长*策提前推出，将减缓投资者担忧，A股2季度出现系统性风险的概率大幅降低。后续稳增长措施如兼顾调结构，叠加创业板1Q业绩尚可，望使市场风格短期偏向新经济，继续看好丝绸之路主题。

以下为研报摘要：

核心结论：①稳增长提前降低短期经济增长大幅回落风险，存量资金博弈的市场特征未打破。②市场不过悲不过喜，低估蓝筹和新经济均是结构性、波段性机会。③后续稳增长措施如兼顾调结构，叠加创业板1Q业绩尚可，望使市场风格短期偏向新经济，继续看好丝绸之路主题。

1、稳增长提前，系统性风险下降

(1)稳增长提前出手，第一个判断兑现。《策略月报-各取所长-20140331》中我们对比历史，分析指出稳增长*策推出有三个步骤“增长回落，领导人调研座谈”→“国务院常务会议部署各项*策”→“部委积极落实推进相关*策”，并根据近期经济形势和领导人动向，推断14年稳增长望提前到4月中上旬推出。4月2日国务院常委会议提出稳增长类措施，月度策略中第一个判断兑现。(2)股市系统性风险概率大幅下降。2月下旬来《安不忘危-20140224》、《告别夜袭，从长计议-20140303》等报告一直强调短期市场风险，建议减仓，宏观面核心理由即是经济增长回落降低市场风险偏好，并提出4月市场可能变化。回顾08、11年市场大幅下跌均是源于经济增速下滑超出市场预期，而*策维稳尚未跟进造成的。目前稳增长*策提前推出，将减缓投资者担忧，A股2季度出现系统性风险的概率大幅降低。

2、不矫枉过正，结构或微妙变化

　　(1)稳增长非放水刺激，不矫枉过正。4月2日国务院常务会议提出的棚户区改造、小微企业优惠*策以、铁路建设均是偏向民生方向，并没有涉及城镇化建设和房地产*策放松。后续稳增长组合拳动态侧重调结构还是松地产决定后续风格变化。11年底12年初地产*策偏松的背景是行业量价齐跌，短期对*策预期及风格判断，不宜矫枉过正。(2)关注宏微观面的微妙变化。宏观面，后续稳增长措施如果类似13年偏向调结构，自上而下的风格偏好可能变化，13年国务院常务会议提出“统筹推动稳增长、调结构、促改革”后4G、节能环保、高铁、*工等行业相对收益明显。微观面，创业板1季报预告已达68.3%，创业板1Q净利润同比均值27.8%，13年全年、4Q为13%、32.5%，创业板指前50%权重股仅披露16家，1Q净利润同比均值47.9%，13年全年、4Q为44.4%、50%，整体看，创业板业绩14年开局尚可。

3、应对策略：感受“新”意

(1)平淡年份，降低预期。维持前期报告观点，2014年预期收益率需下调。稳中求进的*策趋向下市场震荡格局未变，不过悲不过喜，存量资金博弈深化，低估蓝筹和新经济均是结构性、波段性机会，建议守好各自奶酪，无需频繁切换，各得其所，均不恋战。(2)短期无忧，感受“新”意。稳增长*策提前推出，降低短期经济增长大幅回落风险及由此衍生的信用风险，12年4季度来存量资金博弈的市场特征仍未打破。后续稳增长措施如兼顾调结构，叠加创业板1Q业绩尚可，市场短期风向可能重新偏向新经济，如医疗教育、高端装备、信息安全、新能源汽车。主题方面，重申丝绸之路是大主题，*、陕西的基建制造、油气、旅游均受益，如*城建、特变电工、曲江文旅、西安饮食、准油股份、通源石油、航空动力、陕鼓动力等。